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國際油價(jià)飆升的受益者 是誰(shuí)？
更新時(shí)間：2022-02-25 關(guān)注：2158
近期，隨著(zhù)烏克蘭危機持續加深，全球石油價(jià)格不斷攀升，美國西得州輕質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格與北海布倫特（Brent）原油期貨價(jià)格兩大標桿表現強勢，布倫特原油期貨價(jià)格24日更是強勢突破100美元，創(chuàng )出2014年9月以來(lái)的新高。石油作為戰略屬性的特殊商品，其價(jià)格不僅受到市場(chǎng)供需關(guān)系的影響，也與地緣政治局勢息息相關(guān)。上一輪石油價(jià)格的大幅度波動(dòng)還是因為新冠疫情暴發(fā)帶來(lái)的石油供需失衡。那么，在國際油價(jià)大幅攀升的背景下，究竟哪些國家是受益者，又有哪些國家因此而受損呢？筆者認為，歐佩克+內的石油生產(chǎn)國是油價(jià)上漲的主要受益國，歐盟、中國等主要原油消費國則會(huì )受到高油價(jià)的負面影響，對于美國則需要辯證地看待高油價(jià)的影響。
從10美元到100美元，油價(jià)大起大落
近期，俄羅斯與烏克蘭之間的沖突引起全世界的廣泛關(guān)注。2月21日，俄羅斯總統普京簽署總統令，承認烏克蘭境內的“頓涅茨克”和“盧甘斯克”獨立。24日，普京宣布在頓巴斯地區進(jìn)行特別軍事行動(dòng)。俄羅斯在全球石油生產(chǎn)中占據重要地位，2021年俄羅斯石油產(chǎn)量約占到全球石油產(chǎn)量的11.7%，而烏克蘭又是俄羅斯向歐洲輸送能源的重要通道，因此這一沖突推動(dòng)了油價(jià)新一輪上漲。布倫特原油價(jià)格從2020年12月的約70美元上漲至2022年2月的約100美元，上漲幅度達42%。
近兩年，油價(jià)經(jīng)歷了大起大落。2020年初新冠肺炎疫情在全球范圍內蔓延使得世界各國不得不采取嚴格的防控措施。疫情防控下居民出行需求大幅度下降，企業(yè)也停工停產(chǎn)，交通運輸和工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的受限造成全球石油需求的暴跌。加之疫情影響放大了庫存危機，存儲成本飆升以及期貨交割合約臨近繼續施加壓力，因此，國際油價(jià)也隨之呈現斷崖式下跌，美國WTI原油價(jià)格一度跌至10美元以下，紐約期貨商品交易所WTI5月原油期貨結算價(jià)格更是歷史的每桶-37.63美元的負值。石油需求疲軟背景下整體石油市場(chǎng)呈現的是“供過(guò)于求”的特征。
隨著(zhù)疫情防控形勢的好轉，全球經(jīng)濟也在逐漸復蘇，各國開(kāi)始放松防疫措施，推動(dòng)工業(yè)復工復產(chǎn)和交通運輸復蘇，增加了全球原油市場(chǎng)的需求。石油價(jià)格也觸底反彈，開(kāi)始連續上漲，布倫特原油價(jià)格從2020年11月的約40美元上漲至2021年7月的約78美元，上漲幅度達95%。
此時(shí)，全球石油市場(chǎng)呈現的是“供不應求”的特征，具體可以歸結于以下兩個(gè)原因。
一，后疫情時(shí)代需求反彈速度遠超供給水平提升速度。新冠疫情得到有效控制后，各國政府均出臺一系列措施拉動(dòng)消費，加速經(jīng)濟復蘇，導致原油需求增長(cháng)迅速。但是，石油供給由于涉及勘探、開(kāi)采、運輸、煉化等整體產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調合作，供給能力恢復速度較慢。此外，新冠疫情對于全球石油供應鏈也存在著(zhù)破壞，港口物流不暢導致大量原油堆積，難以快速恢復的原油運輸能力也進(jìn)一步制約了原油供給的提升。
二，低碳能源轉型及低油價(jià)背景下對石油行業(yè)投資大幅縮減。為了有效應對氣候變化，世界各國積極推動(dòng)能源低碳轉型，國際上大型油氣公司也紛紛響應，逐步停止或減少新的化石能源投資。碳排放約束下市場(chǎng)將資金聚焦于綠色投資，并大幅縮減針對石油行業(yè)的投資。各國老牌石油天然氣公司開(kāi)始入局新能源，更多投資者著(zhù)眼于收益率更有吸引力的新能源產(chǎn)業(yè)。
至此，低利潤回報導致石油投資也出現停滯，石油行業(yè)的基礎設施建設不足，供應鏈錯亂等原因，使得供給能力無(wú)法在短期內快速恢復。
“油價(jià)的悲喜”并不相通
石油是全球很大的能源供應來(lái)源（目前約占全球能源總需求的33%），具有戰略屬性，易受地緣政治沖突的短期影響，歷史上局部地區沖突總是推動(dòng)油價(jià)上漲，特別是涉及比較重要的產(chǎn)油國，這次也不會(huì )例外。
俄烏沖突造成的地緣政治風(fēng)險短期內會(huì )使市場(chǎng)對石油的生產(chǎn)和供給產(chǎn)生擔憂(yōu)，而市場(chǎng)總是放大擔憂(yōu)，進(jìn)而導致價(jià)格快速上漲。更不用說(shuō)，俄羅斯是歐佩克+的重要參與國，也是僅次于美國的全球第二大產(chǎn)油國，2021年俄羅斯的平均原油產(chǎn)量為1050萬(wàn)桶/天，使得俄烏沖突對于全球石油供應的影響更加明顯。美國能源信息署（EIA）數據表明，預計2022年四個(gè)季度歐佩克剩余產(chǎn)能分別為422萬(wàn)桶/天，408萬(wàn)桶/天，375萬(wàn)桶/天和374萬(wàn)桶/天，遠低于俄羅斯的平均原油產(chǎn)量，閑置產(chǎn)能的下降也影響了歐佩克穩定原油市場(chǎng)的能力。如果俄烏沖突進(jìn)一步惡化，西方國家針對俄羅斯出臺更為嚴厲的制裁措施，特別是如果涉及結算系統，將極大地影響俄羅斯的石油外輸和出口，可能造成全球原油供應緊缺，因此當前高企的油價(jià)還會(huì )存在進(jìn)一步上升的風(fēng)險。
可以預見(jiàn)，油價(jià)上漲將有利于沙特等歐佩克+產(chǎn)油國。以歐佩克+為代表的國際主要石油生產(chǎn)國都希望油價(jià)持續保持高位，這應該是歐佩克+堅持石油供應緩慢增長(cháng)的立場(chǎng)表現。沙特等歐佩克+國家的經(jīng)濟十分依賴(lài)石油出口收入，近年來(lái)飽受石油價(jià)格低迷的影響。如果俄羅斯受制裁而導致石油出口減少，國際油價(jià)將較長(cháng)期維持在高位，不僅會(huì )提升產(chǎn)油國的財政和經(jīng)濟活力，還會(huì )擴大其在全球原油市場(chǎng)的份額，增強其對于全球原油市場(chǎng)的影響力。
俄羅斯作為主要產(chǎn)油國，理論上也是國際油價(jià)暴漲的受益者，但這需要建立在美國和歐盟未對俄羅斯進(jìn)行出口管制的前提下。目前，美國和歐盟對俄羅斯僅實(shí)施金融制裁，而并未實(shí)施直接針對石油出口的制裁措施。俄烏沖突促使俄羅斯有足夠動(dòng)力為其能源產(chǎn)品進(jìn)一步尋求潛在買(mǎi)家。
其次，油價(jià)上漲不利于歐盟、日本、中國等原油消費國。歐盟作為應對氣候變化的積極倡導者，近年來(lái)采取激進(jìn)減退煤電和核電的方式，關(guān)?；痣姀S(chǎng)與核電站，并出臺法規抑制對化石能源的投資。激進(jìn)的能源低碳轉型使得歐洲能源體系目前嚴重依賴(lài)油氣（59%），而本土油氣產(chǎn)量的衰減造成對外依存度很高。歐洲在快速拋棄化石能源（包括核電）的過(guò)程中逐漸喪失能源主導權，整體能源系統韌性不足。石油價(jià)格的上漲會(huì )增加企業(yè)生產(chǎn)成本和居民生活成本，使得歐洲目前已經(jīng)飛漲的能源價(jià)格和物價(jià)指數雪上加霜，并可能引發(fā)更加嚴重的能源危機。
對于中國而言，2021年石油對外依存度為72%，自身的高油氣對外依存度使得中國會(huì )受到國際市場(chǎng)高油價(jià)的負面影響。然而，由于石油消費僅占能源消費的20%以下，石油價(jià)格上漲對通脹的壓力相對比較小。
至此，油價(jià)上漲對于美國的影響則需要辯證看待。美國在頁(yè)巖油氣便實(shí)現了能源獨立，并成為全球主要石油出口國。近年來(lái)，隨著(zhù)美國頁(yè)巖油產(chǎn)量的不斷上升，其原油自給率也得到顯著(zhù)提升。然而，疫情期間的油價(jià)下跌對美國龐大的頁(yè)巖油氣行業(yè)造成了巨大沖擊，長(cháng)時(shí)間的低油價(jià)導致大量油氣廠(chǎng)商破產(chǎn)。目前的高油氣價(jià)格已經(jīng)可以為美國的油氣廠(chǎng)商提供豐厚利潤，帶動(dòng)整體頁(yè)巖油氣行業(yè)強勢回歸，而一旦俄羅斯油氣出口出現問(wèn)題，美國在全球能源體系中的戰略地位和話(huà)語(yǔ)權不言而喻。
但是，目前高油價(jià)對于美國的影響也有不利之處。較高的汽車(chē)普及率以及暴漲的油價(jià)，已經(jīng)嚴重影響到美國普通民眾的生活和幸福感。而且，由于美國油氣在能源消費中占比達71%，原油（天然氣）價(jià)格上漲會(huì )極大地影響消費價(jià)格指數，直接拉高通貨膨脹水平。目前，美國正在面臨著(zhù)嚴重的通貨膨脹，美國勞工部的新數據顯示，今年1月份美國通脹率達到7.5%，創(chuàng )下40年來(lái)的新高。如何快速妥善地穩定國內石油價(jià)格，并以此為抓手來(lái)緩解通貨膨脹問(wèn)題，便成為拜登政府的當務(wù)之急，美國近期也提出釋放戰略石油儲備。此外，油價(jià)的上漲還可能進(jìn)一步壓縮美國本已捉襟見(jiàn)肘的貨幣政策調整空間。
圍繞油價(jià)的博弈可能還會(huì )加劇
當前的原油價(jià)格已經(jīng)處于2014年以來(lái)的高位，進(jìn)一步上漲會(huì )推高已經(jīng)飽受擔憂(yōu)的全球通貨膨脹水平，這應該是各方都不希望看到的局面。無(wú)論是美國、日本、歐洲還是中國都希望將油價(jià)維持在一個(gè)較低水平。但是，產(chǎn)油國在經(jīng)濟上高度依賴(lài)石油出口，希望油價(jià)持續維持在高位。石油生產(chǎn)國與消費國、石油出口國與進(jìn)口國間的博弈可能還會(huì )加劇。
未來(lái)全球石油價(jià)格的走勢值得關(guān)注。長(cháng)期來(lái)看石油價(jià)格取決于市場(chǎng)供需，因此，未來(lái)油價(jià)走勢需要從供給與需求側進(jìn)行分析。從需求側看，經(jīng)合組織預測2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)4.5%，因而地區的經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )拉動(dòng)原油市場(chǎng)的需求增長(cháng)。從供給側看，美國能源信息署（EIA）認為，歐佩克成員國沒(méi)有達到石油計劃供應量是石油市場(chǎng)供應緊張的一個(gè)重要因素。歐佩克主席16日也表示，在多年油氣投資不足的情況下，該組織難以單靠自身力量應對石油需求，全球原油庫存緊張的局面可能還會(huì )持續一段時(shí)間。
另一方面，伊朗正在積極謀求解除石油制裁。據伊朗塔斯尼姆通訊社報道，伊朗在新預算草案中，將2022年3月至2023年3月的石油出口收入預測提高27%，表明美伊雙方或許可以達成協(xié)議，讓更多的伊朗原油進(jìn)入國際市場(chǎng)，由于伊朗是重要產(chǎn)油國，其重返全球原油市場(chǎng)將一定程度上增加全球石油供給。因此，長(cháng)期而言供應側還是有許多有利因素，一是石油供需錯配問(wèn)題將逐步得到解決；二是市場(chǎng)對于地緣政治下油氣供應的擔憂(yōu)情緒得到緩解；三是美國頁(yè)巖油產(chǎn)量在高油價(jià)支持下進(jìn)一步提升；四是伊朗原油進(jìn)入國際市場(chǎng)。這樣石油供需會(huì )反轉，油價(jià)可能從高位重回一個(gè)比較合適的水平。
近期國際油價(jià)的大幅度波動(dòng)也給中國能源轉型和能源安全帶來(lái)諸多啟示。一方面，中國目前整體石油戰略?xún)湎鄬^低。作為全球比較大的石油進(jìn)口國，中國的低碳清潔發(fā)展需要兼顧能源安全。在電動(dòng)汽車(chē)和清潔能源份額還不足以實(shí)質(zhì)性替代石油的背景下，中國應著(zhù)力推動(dòng)油氣增儲上產(chǎn)，加強國內油氣資源的勘探開(kāi)發(fā)，同時(shí)基于煤制油等煤炭清潔利用方式降低油氣等戰略性能源依存度，增強國內能源生產(chǎn)保障能力，加強對外部能源供應風(fēng)險的抵御能力。
另一方面，中國仍需努力拓展石油進(jìn)口渠道，并繼續提升自身在國際原油貿易中的影響力。保證進(jìn)口多元化，是中國應對全球宗教、政治、文化沖突日益嚴重的局面下油價(jià)大幅波動(dòng)的有效措施。同時(shí)，為了提升中國能源安全水平，抵御國際油價(jià)頻繁波動(dòng)帶來(lái)的巨大風(fēng)險，仍需持續推動(dòng)人民幣離岸市場(chǎng)建設、深化上海原油期貨市場(chǎng)建設等一系列措施。